深圳精工科技集团第39期深度拆解精工科技

用户投稿 2025年08月21日 18:04:01 4 0

第39期深度拆解精工科技

精工科技全称叫做浙江精工集成科技股份有限公司，注册地在浙江省绍兴市，股票2004年在深交所上市，公司的控股股东是中建信创业投资有限公司，实际控制人是方朝阳，组织形式属于大型民企，审计机构是天健会计师事务所(特殊普通合伙)。

行业分类

申万一级行业：机械设备（529家）

申万二级行业：专用设备（176家）

申万三级行业：其他专用设备（78家）

主要概念

精工科技主要涉及到的概念有专精特新,人形机器人,低空经济,商业航天,太阳能,深股通,碳纤维,融资融券,长江三角。

不得不了解的公司发展史

精工科技的历史可追溯至1968年成立的绍兴轻纺机械总厂，这家企业最初以纺织机械制造为主业，在计划经济时代积累了扎实的技术基础。随着改革开放推进，企业于1992年正式组建，并在2000年9月完成股份制改造，更名为浙江精工科技股份有限公司，开启了市场化转型之路。2004年公司在深交所成功上市，成为中小企业板首批上市公司之一，上市时注册资本3,000万元，员工超1300人，拥有杭州专用汽车等4家控股子公司。

上市后，公司积极拓展多元化业务。2007年，其控股子公司研制出国内首台多晶硅铸锭炉，标志着正式进入光伏装备领域。多晶硅铸锭炉是太阳能光伏产业链中的核心设备，主要用于将高纯度硅料加工成多晶硅锭，这些硅锭经切片后成为太阳能电池的核心材料。

此后，公司又于2013年布局碳纤维装备，2015年成功研发国内首条千吨级碳纤维生产线，打破国外垄断。截至2024年，公司碳纤维生产线国内市场占有率超过50%，并出口韩国、越南等国家，成为全球重要供应商。碳纤维生产线说白了就是一套专门“做面条”的设备，只不过原料换成了一种叫聚丙烯腈的塑料，最后出锅的是比钢铁还强、比羽毛还轻的碳纤维材料。

在资本层面，公司经历重大转折。2019年控股股东精功集团爆发377亿元债务危机，2022年通过司法重整引入中建信控股集团，后者以11.85亿元收购精功集团持有的29.99%股份。2023年2月完成控股股东变更，公司正式更名为现用名，并由中建信实际控制。重整后的精工科技在2023年接连拿下吉林国兴碳纤维11.5亿元、东华能源5.5亿元大单，2024年更斩获沙特5亿美元订单，业务拓展至中东市场。

股价影响因素

碳纤维产业政策与市场需求是影响公司股价的核心因素。作为国内唯一实现千吨级碳纤维生产线全国产化的企业，精工科技深度绑定双碳政策红利。2024年公司新签碳纤维设备订单超60亿元，订单规模相当于2023年营收的近4倍。但政策风险同样显著，若双碳目标调整导致补贴退坡，或竞争对手突破碳纤维技术，可能直接冲击公司市场份额。此外，原材料丙烯腈价格每上涨10%，公司成本将增加8000万元，这一敏感性在2024年已导致毛利率从32%降至29%，拖累净利润同比下降19%。

机器人及智能装备概念成为近年股价催化新引擎。公司与子公司振江股份合作研发外骨骼机器人，主攻医疗康复和工业场景，并计划2025年推出首款工业级产品。中银证券研报预测，全球外骨骼机器人产值将从2024年的3.92亿美元增至2030年的68亿美元，年复合增长率33%。这一新兴业务虽尚未贡献实质业绩，但资本市场对其成长性给予溢价。

光伏设备周期性波动加剧股价起伏。公司多晶硅铸锭炉市占率超40%，但受光伏行业供需变化影响显著，而且2024年公司光伏设备收入占比仅0.48%，这部分收入难以支撑太大想象空间。

持股情况

股东结构方面，前十大股东持股集中度达35.6%，中建信浙江公司持股26.26%保持控股。

2024年业绩情况

根据2024年财报数据，公司全年实现营业收入17.29亿元，同比增长12%，但净利润同比下降19%至1.5亿元，这种"增收不增利"的现象值得关注。

业务情况

这家总部位于浙江绍兴的企业，主要聚焦于碳纤维新材料装备、太阳能光伏设备、建筑节能设备、轻纺机械、聚酯循环再生装备等七大核心业务板块。

从业务结构来看，碳纤维装备以7.25亿元收入占据总营收的42%，是公司的核心业务。这个板块主要生产制造碳纤维从原丝到成品的全套生产线设备，相当于为碳纤维工厂提供"交钥匙工程"。举个具体例子，企业要建一个碳纤维厂，精工科技能提供从原丝纺线机到高温碳化炉的整厂设备。目前国内市场每两台碳纤维设备就有一台来自该公司，在风电叶片、航空航天等领域应用广泛。

轻纺专用设备以4.38亿元收入占比25%，主要产品包括假捻变形机、转杯纺纱机等纺织机械。这些设备能帮助纺织厂把普通化纤加工成具有弹力、蓬松感的特种纱线，像运动服装常用的速干面料就需要这类设备。

建筑建材装备以2.16亿元占比13%，拳头产品是聚氨酯岩棉复合板生产线，这种设备生产的保温板材广泛应用于冷库、厂房等建筑领域。

值得注意的是，2024年新增的聚酯循环再生装备业务当年就贡献了2.08亿元收入，占比12%。这项业务主要是用化学法将废旧纺织品转化为再生聚酯原料，相当于给"旧衣服"赋予新生命。随着国家"双碳"政策推进，这类绿色装备正成为新的增长点。而曾经占大头的光伏装备业务已缩减至825万元，反映出企业根据行业周期调整业务重心的战略选择。

核心竞争力

公司的核心竞争力体现在三个方面：一是技术积累，拥有国家级博士后工作站和342项专利，碳纤维设备关键技术达到国际先进水平；二是产业链配套能力，能为客户提供从单台设备到整厂解决方案的服务；三是市场占有率，碳纤维设备国内市占率超50%，建筑建材设备部分产品市占率达40%。这些优势使企业在细分领域建立起护城河。

从行业前景看，碳纤维作为"新材料之王"正处于政策红利期。国家"十四五"规划将其列为战略新兴产业，2024年七部委联合发文支持未来产业发展，高性能碳纤维被列入重点新材料目录。但行业也面临阶段性产能过剩，2024年T300级产品均价下跌12%，低端产品价格战加剧。

可能面对的风险

公司的主要产品如碳纤维装备、光伏设备等与下游行业的固定资产投资密切相关，而这些行业的发展很大程度上依赖于国家政策支持和整体经济形势。例如，近年来光伏行业受政策调整和产能过剩影响，部分企业放缓扩产步伐，直接影响设备采购需求。此外，国家产业政策的调整，如对碳纤维、新能源等领域的支持力度减弱，也可能对公司的市场需求造成冲击。同时，国际贸易摩擦和地缘政治冲突可能加剧市场不确定性，影响公司海外订单的稳定性，尤其是中东、东南亚等新兴市场的拓展可能因汇率波动或贸易壁垒受阻。

其次，行业竞争日益激烈可能对公司构成威胁。随着技术进步和市场开放，国内外竞争对手不断涌现，尤其是在高端装备制造领域，技术更新换代速度快。特别是在碳纤维领域，随着国内企业技术逐步成熟，价格竞争可能加剧，导致产品毛利率下降。

最后，应收账款回收风险是公司需要警惕的财务问题。由于公司主要采用直销模式，客户多为大型企业，虽然信誉度较高，但在经济不景气或行业低迷时期，部分客户可能出现资金周转困难，导致货款支付延迟甚至坏账。特别是公司承接的大型项目通常执行周期长、回款分阶段进行。

客户集中度和供应商集中度

从客户结构来看，公司对前五大客户的依赖度较高，前五名客户贡献了超过44%的销售收入。其中最大的两家客户分别占据12%和11%的份额，特别是排名第一的客户是关联企业。

相比之下，公司的供应商结构显得更为健康。前五大供应商的采购额合计仅占10%左右，最大的单一供应商占比刚过3%。这种"广撒网"的供应模式让公司在面对原材料价格波动或突发性断供时更有回旋余地。

综合来看，公司的经营风险更多集中在销售端而非采购端，这种"客户集中、供应商分散"的模式在装备制造行业并不少见。

最近10年财务情况

每天拆解一家上市公司，我们下期见。

精工科技定增943亿元，市占率达50%以上加速开拓市场进程

　　国产碳纤维装备巨头精工科技（002006.SZ）定增9.43亿元，加速开拓市场进程。

　　12月26日，精工科技定增上市。发行底价为12.79元/股，最终发行价格为14.59元/股，较发行底价溢价14.07%。本次发行最终获配发行对象共计17家，最终发行股票数量为64,633,440股，募集资金总额为9.43亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将投资于碳纤维及复材装备智能制造建设项目，高性能碳纤维装备研发中心建设项目以及补充流动资金。前者计划新增年产高性能碳纤维成套装备20台/套、复材专用装备150台/套、复材装备模具及部件加工200台/套的生产能力；后者则侧重于碳纤维装备技术升级和前沿研究，以增强进口替代能力和国际竞争力。

　　公募基金、地方国资、QFII机构，知名牛散参与定增

　　根据公司披露的《向特定对象发行股票发行情况报告书》显示，此次入围的17家投资者包括公募基金、地方国资、QFII机构以及多名自然人等。其中公募基金5家，财通基金获配880万股、诺德基金840万股、易米基金439万股、国泰基金370万股、金鹰基金185万股，合计获配金额累计3.96亿元，占比41.99%；地方国资即广东恒阔1家，获配金额1.00亿元，占比10.60%；QFII机构即JPmorgan1家，获配金额0.30亿元，占比3.18%；自然人8位，获配金额累计3.37亿元，占比35.74%。

　　自然人中，7位个人投资者郭伟松、钟革、朱蜀秦、张宇、吴晓纯、杨岳智、杨舢为二级市场“知名牛散” ，他们共获配2124.74万股，认购资金共3.10亿元。

　　业内人士认为，碳纤维技术作为国家新兴产业的重要组成部分，受到国家政策的大力支持。精工科技的定增项目不仅符合国家“双碳”目标，也得到了市场层面的积极认可。

　　对于此次定增，精工科技称，本次发行完成后，公司将进一步扩大在碳纤维及复合材料装备领域的生产能力，提升公司在碳纤维装备领域的研发实力，更好地满足下游市场对公司产品的需求，从而进一步增强公司的整体实力，巩固并提高公司的行业地位。

　　国产碳纤维设备巨头陆空多领域带来增量空间

　　精工科技始创于1992年，2004年6月25日在深交所上市，为国内首家实现千吨级碳纤维成套装备国产化以及目前国内唯一的一家具备千吨级碳纤维整线装备交付能力的企业。公司碳纤维生产线国内市场占有率达50%以上。

　　根据赛奥碳纤维研究报告，中国碳纤维市场从2015年的1.68万吨增长至2022年的7.44万吨，复合年增长率达23.71%，预计到2025年需求量将达到13.22万吨，国产化率将超过80%。

　　甬兴证券研报指出，中国碳纤维市场规模保持较快增速，是世界碳纤维的最大市场，中国碳纤维国产市场份额及国产率快速提升。近年来，碳纤维应用领域广泛，包括商业航空，低空经济eVTOL适航审定、航线执飞、上线销售等方面进展频频，利好上游碳纤维市场，此外，新能源汽车轻量化、环保化的趋势发展，新能源汽车厂商正在或计划在其高端车型采用碳纤维轮毂，氢燃料汽车的需求带动车载储氢瓶的需求相应高涨，而碳纤维复合材料是车载储氢瓶的主要成本贡献者，都在扩大碳纤维应用领域。

　　券商认为，精工科技为国产碳纤维设备巨头，受益于低空经济发展，以及新能源汽车对碳纤维的需求上升，为陆空多领域带来增量空间，公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。

　　主业经营业绩稳定

　　募投项目提升优势市场地位

　　2023年2月，精工科技控股股东、实际控制人顺利完成变更。控股股东为中国民企500强、中国制造业500强的中建信集团。在新任控股股东、实际控制人的全力支持下，精工科技发展战略、经营管理思路更为聚焦明确。2024年，公司优化发展布局，以碳纤维全链高端装备及先进复合新材料为核心业务，依托公司卓越的研发设计和智能制造能力，大力发展空天（低空）经济产业，创新发展绿色低碳资源循环产业，持续引领智能建机、智能纺机和智慧电源产业革新，系国内碳纤维全链装备及先进复合新材料集成解决方案提供商，空天（低空）经济领域碳纤维复合新材料技术创新引领者、绿色节能专用建筑建材钢结构装备全球品牌合作伙伴、纺织智能化装备整体解决方案服务商、万吨级化学循环再生聚酯连续生产线装备提供商、绿色新基建装备定制化方案提供商。

　　近几年，精工科技核心主业经营业绩稳定。数据显示，2021年-2023年，公司碳纤维装备业务营业收入分别为7.49亿元、15.37亿元、7.29亿元，碳纤维装备业务占公司营业收入比例由43.35%提升至47.30%。与此同时，2021-2023年，公司碳纤维装备及其他装备产品技术水平的不断提升，公司毛利率逐渐增长，公司毛利率分别为21.51%、27.48%、32.45%。随着碳纤维装备业务规模的持续增长，进一步保持和巩固了公司在碳纤维装备领域的优势市场地位。

　　抓住低空经济机遇

　　推动碳纤维材料在航天产业领域应用

　　根据公司披露的11月投资者关系记录表，随着无人机技术和应用的快速发展，精工科技抓住了低空经济的机遇。公司已与多家空天（低空）企业建立合作关系，共同探索碳纤维复合材料在航空器制造中的应用。此外，公司还涉足智能腿机器人项目，利用高强碳纤维材料打造轻量化智能助力产品，展示了其在新兴领域的创新能力。12月2日，公司与沙特GIM公司签署销售合同。根据合同约定，公司将分期向沙特GIM公司提供6条生产线，其中，在本合同签定后执行第一条产线，第二条产线将于2025年第三季度开始执行，第三条产线将于2025年第四季度开始执行，剩余的3条在2026年开始执行。同时，双方约定：本合同签定后，买方保证每年向卖方购买3条生产线，总产线数量应不少于18条（含前述6条），总采购金额约为5亿美元.

　　甬兴证券分析认为，本次销售合同签订预计进一步加大新材料装备的市场开拓力度，将扩大公司新材料装备的产销规模，公司业务业绩有望进一步增长。

　　精工科技对未来2-3年的业绩充满信心。根据公司2024年员工持股计划的业绩考核目标，2024-2026年三个会计年度的扣非净利润之和不低于7.13亿元，平均年复合增长率达25%。