欠债395亿欧元，不撤退的苏宁“少东家”撤了

国际米兰8年苏宁时代结束。

文｜《中国企业家》记者 李晓天

编辑｜姚赟

图片来源｜视觉中国

这一天终于还是来了。

5月22日，橡树资本公告，由于张康阳未能按时偿还为期3年、总额3.95亿欧元的债务，由其所有的国际米兰足球俱乐部（下称国际米兰）正式易主。

这意味着，国际米兰8年的苏宁时代，被彻底画上一个句号。随着苏宁和张家父子出局欧洲足坛，曾在欧洲五大联赛风光一时的中资目前仅剩两家——复星在英超的“狼队”和当代明诚在西甲的“格拉纳达俱乐部（下称格拉纳达）”。 如今当代明诚已“披星戴帽”，格拉纳达处在被放养的境地，随时可能寻求出售；狼队则相对稳定，虽然有消息指出复星预计抛售葡萄牙商业银行股份在内的多处海外资产，但狼队暂不在其中。

国际米兰最新发布的社媒照片中，橡树资本已进驻俱乐部，不见张康阳的身影。在他离开国际米兰前的最后一场比赛，球迷在主场梅阿查球场的看台打出了“感谢斯蒂芬”（斯蒂芬为张康阳英文名）的巨幅标语。要知道在欧洲足坛，球迷与俱乐部管理层一向针锋相对，球迷自发为俱乐部主席“送行”并不多见。

来源：张康阳ins截图

2016年6月，苏宁以2.7亿欧元收购国际米兰68.55%的股份；同年，苏宁选任的5人代表团进驻国米董事会，张康阳任主席。1991年出生的张康阳，是前苏宁控股集团董事长张近东之子，也是国际米兰历史上最年轻的主席。25岁的他第一次出席国际米兰股东大会就放出豪言：“我们来了，就做得到。”

现如今，只余唏嘘。

注定的结局，3年连本带息偿还3.75亿欧元

2021年，张康阳从美国基金橡树资本获得了一笔为期3年、年利率12%、总额2.75亿欧元的贷款。对于张康阳执掌的国际米兰来说，这笔借款称得上孤注一掷。

来源：橡树资本官网

借款前，国际米兰的财务状况已陷入困境。从国际米兰公布的财报来看，2020/21财年俱乐部营收3.647亿欧元，录得亏损2.456亿欧元。在橡树资本的公告中也明确提到了这一点：“国际米兰在2020/21财年录得亏损创造了历史纪录，橡树资本提供了球队继续经营所需要的必要资金。”

至于一家百年豪门为何会陷入如此困境，张康阳或许要从内外找问题。

于内，居高不下的球员工资额拖垮了球队。 据《米兰体育报》统计，国米2020赛季一线队球员税前薪资总额已经高达1.97亿欧元，在意甲联赛当年仅次于拥有天价薪资的C罗的尤文图斯，比同城死敌AC米兰高出8200万欧元。以至于赛季结束时，张康阳亲自说服球员和教练放弃2个月工资，遭到了一致拒绝，但国米方面也无力支付工资，只能拖欠。

于外，国际米兰在赞助商方面也存在大量坏账。 2020赛季结束时，国际米兰“顺手”也结束了与其主赞助商倍耐力长达20年的合作，双方约定2021/22赛季起，倍耐力将不再出现在国际米兰球衣的胸前。

而在当时，国际米兰胸标的行情看似绝佳。2020赛季张近东和许家印一同出现在国米的看台上，随即意媒便传出恒大将出资3000万欧元买下胸标，成为俱乐部主赞助商。当时，有社媒甚至晒出了2021/22赛季国米球衣的谍图，蓝黑色的球衣胸前赫然印着“中国恒大集团”。这让倍耐力1300万欧元的赞助费显得相形见绌，而当时与恒大一同“竞争”国际米兰胸标的绯闻对象还有三星和海信。

国米2021/22赛季球衣谍照。来源：footyheadlines

但最终绯闻未能成真，2021/22赛季国际米兰的主赞助商被一家虚拟货币公司digitalbits拿下，双方签下了4年8500万欧元的主赞助合同。这也为国际米兰财务埋下了隐患，到2023年digitalbits拖欠球队赞助费3000万欧元，国际米兰起诉其母公司至法院。据国际米兰2022/23财年半年报显示，双方8500万的赞助费，国米仅在第一年拿到了digitalbits 500万欧元的袖口赞助。随后双方约定的2022/23赛季的2400万欧元赞助费，国际米兰1分钱都没收到。

2020年前后，张康阳不断寻求对外融资，但结果并不理想。最后，只有橡树资本带着高达12%的年利率，也就是3年，连本带息偿还3.75亿欧元的条件，主动走向国际米兰。 所以即便掺杂着“霸王条款”和超高的年利率，张康阳还是毫不犹豫的选择了与橡树资本牵手。

张康阳曾可体面离场

《天空体育》、《米兰体育报》先后披露了苏宁与橡树资本合同中的部分条款，其中有两条尤为显眼：

（1）若苏宁在借贷的3年期间寻求其他三方融资借贷，那么橡树资本将无条件获得5000万欧元的罚款，这笔钱在原本苏宁应还的本金利息之外，苏宁的应还总额被拉高到4.25亿欧元。

（2）若苏宁在借贷期间出售俱乐部，且售价在8亿欧元以上，则橡树资本将参与高达20%的溢价分成。

这两条条款来看，或许在最开始，橡树资本瞄准的就不是12%的年利率，而是20%的溢价分成。

在张康阳失去国际米兰的前夕，《米兰体育报》头版头条刊载了名为《混乱的庆典》长文，文中称张康阳仍在竭尽全力留住国际米兰，但他赢得这场战争的可能性不大。今年2月，张康阳还在试图说服橡树资本延期1年收款，并愿意将利率提高至15%，但这一提议被橡树资本以延期苏宁也没能力偿还为由拒绝。

《米兰体育报》头版长文《混乱的庆典》。来源：《米兰体育报》

在张康阳所做的努力中，与太平洋投资管理公司Pimco的谈判是最接近成功的一次。

多家媒体曾报道，张康阳与Pimco接近达成一份为期2年半、年利率12%、总额4.3亿欧元的贷款。如果这笔三方借贷成功，张康阳将优先偿还橡树资本的贷款。但这笔贷款最终未能成行。5月18日，张康阳发布了公开信，在信中他痛斥橡树资本从中作梗，恶意阻挠了贷款进程。

张康阳写到：“我们竭尽全力想找到一个合理的解决方案，试图通过各种渠道让橡树资本获得全额的财务回报。但遗憾的是，因为橡树资本单方面的法律威胁和恶意阻挠，令我们所有努力付之东流。这不仅让我深感失望和愤怒，这种行为也将严重危机俱乐部未来的稳定发展。”

曾参与过中资海外俱乐部并购事宜的媒体人橘猫告诉《中国企业家》，在国际米兰易主的进程中，橡树资本根本不在乎12%的年利率。

与之相对的，橡树资本更期望苏宁能够高价卖出俱乐部——毕竟借款时，国际米兰还是一家欠薪豪门。但3年之期已到，现在的国际米兰手上握有意甲冠军和欧冠亚军，俱乐部的赤字从创纪录的2.456亿欧元降至2022/23财年的8500万欧元。估值也一路上升，从2020年的4亿欧涨至2023年的12亿欧。如果张康阳能以12亿欧成功出售国米，那么橡树资本则将从中一次性拿到8000万欧的溢价分成。

张康阳不是没有想过出售国际米兰。 2021年英国私募股权投资基金BC Partners对国米报价7.5亿欧元，但这与张康阳9.5亿欧元的心理价位不符；2023年《都灵体育报》报道雷恩集团牵线中东一家投资基金对国米报价13亿欧元，但当时国米财务状况已经逐年向好，张家父子开始以长期持有国际米兰作为首要目标。

据橘猫分析，苏宁和张康阳在执掌国际米兰的8年期间，至少有两次体面退场的契机。

第一次是2018年，境外投资行业监管发生变化，2015年，万达4500万欧元收购马德里竞技20%的股份。2018年2月14日，万达宣布出售手中全部马竞股份。据了解，该变化2018年3月1日该正式施行。而也是在2018年，万达为马德里竞技新建的万达大都会球场刚刚投入使用。

万达的果断撤退，是大部分中资在欧洲足坛的缩影。

但苏宁没有撤退，反而在2019年持续加大对国际米兰的投入，先是以2580万欧元的违约金解雇了主教练斯帕莱蒂及其教练组，又以1200万欧元的天价年薪签下意大利冠军教练孔蒂掌舵球队，并许诺其2亿欧元的夏窗转会期预算。

第二次则是向橡树资本借贷后的出售，如果苏宁不以长期持有为首要目标，而是3年间寻求出售及早撤退，也不会落得如今被狼狈“赶出”俱乐部的境地。毕竟一个在国内早已负债累累的母公司无法为俱乐部输血，早已没有能力扛着国际米兰往前走了。

消失的苏宁体育版图

8年7冠和1次重返欧冠决赛，这是张康阳执掌国际米兰交出的答卷。

2022年国际米兰意大利杯夺冠，张康阳捧杯。来源：张康阳微博截图

那几年，除了国际足坛，苏宁在体育界的投资全面开花：2015年年末苏宁以5.25亿元人民币收购中超球队江苏舜天俱乐部，并许诺球队6600万元人民币的转会费。

次年，早就被苏宁收购的PPTV聚力体育开始发力体育版权，先是以3年7.21亿英镑的总价拿下2019赛季至2022赛季英超在中国大陆及澳门的独家版权。加上此前早就被PPTV拿下的西甲、德甲、意甲等版权。这意味着，PPTV集齐了欧洲五大联赛的全部版权。但这还不够，2017年3月，PPTV豪掷13.5亿元人民币成为了2017赛季中超新媒体独家合作伙伴，拥有全部比赛的新媒体转播权。

同期，2016年12月，苏宁成立了SN电竞俱乐部，全面进军电竞产业。

这也是移动互联网冲击之下，各行各业变革最剧烈的时期。2015年，O2O行业巨头合并：58同城、赶集合并，成为最大分类信息网站；快的打车、滴滴打车合并，成为出行老大；阿里出资56亿买下优酷，土豆完成并购。线上与线下的边界也开始消失，电商转身开始探索新零售，做起了实体店；实体商业面对冲击，持续探索线上。

张近东不是一个体育迷，坊间有不少关于他热衷体育投资的猜测，如，基于行业趋势的判断，要投资未来；如，因为某场饭局中的插不上话后，对体育的“渴望”。这些原因或许只有张近东本人才知道，能确定的便是他确实对体育板块投入了不少资金。

来源：中企图库

2015年，张近东开始试水投资体育领域，PPTV以2.5亿欧元买下西甲版权。但这对苏宁来说远远不够，国内，随着恒大2013年在亚冠捧杯，以恒大、绿地、佳兆业为主的地产军团全面进军中超。海外，2015年万达4500万欧元收购马德里竞技20%的股权、同年中信资本联合华人文化收购曼城母公司城市足球集团13%的股份；2016年西甲的西班牙人、英超的阿斯顿维拉都成为了中资球队。张近东的老熟人们纷纷入局职业足球，他越发坐不住了。

中超门票确实拿到了。

2016年1月，中国足协通过官网发布公示，江苏国信舜天俱乐部正式转让并更名为江苏苏宁足球俱乐部。转让后，苏宁电器集团有限公司占江苏苏宁足球俱乐部有限公司100%股权。

2020赛季，改名的第5个年头，当时的江苏苏宁队长吴曦亲手捧起了冠军奖杯。但张近东却不见踪影，仅在苏宁内部发了一封嘉奖令，信中对赢球奖金只字未提，但却写到：“冠军不是结束，而是新的开始。”

但这一“新的开始”并没有迎来新的开始。就在江苏苏宁夺冠后的第2年，还没来得及备战新赛季的球员们就收到了俱乐部解散的通知。直到2022年，国际米兰夺得意大利杯冠军，吴曦还在微博向苏宁讨薪。

曾经重金押注体育版权的PPTV也落得一地鸡毛。

2016年买下的英超版权原应按期支付，但PPTV首期2.75亿款项就未支付；2020年因财务问题，第二期1.6亿镑款项也未能支付，英超联赛当即停止了与PPTV的合作。随后，并于一纸诉状将PPTV告上了法庭，2022年伦敦高等法院裁定，PPTV必须向英超联赛支付至少2.13亿美元的赔偿。

至于SN电竞战队，在2020年S10英雄联盟全球总决赛闯进决赛出尽风头后，次年被微博收购，改名为WBG战队。

至此，张近东的体育布局，仅剩在国际米兰在海外苦苦支撑——其后3年拿到包括意甲冠军、欧冠亚军在内的多项荣誉，成为其在体育板块中唯一拿的出手的“优质资产”。 现如今，张近东和苏宁的体育帝国版图中的最后一块，也已失去。

参考资料：

《国际米兰2021财年投资者简报》，国际米兰官网

《国际米兰2023财年业绩简报》，国际米兰官网

《国际米兰截至2022年6月30日年度财务报表》，国际米兰官网

《混乱的庆典》，米兰体育报

苏宁太子，痛失国米：国内欠债可以赖，华尔街秃鹫收割就躲不掉？

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这是熊猫贝贝的第2432篇原创文章

中国有句俗话是说的很好的：小事见人品，大事看气质。

很明显，不管大事还是小事，在苏宁这家知名企业的父子两代掌控者身上，体现出来的东西，都不是很好看就对了。

2024年，早已失去中国经济舞台灯光聚焦的苏宁，却在国外，以不一样的表现形式，再次收获了大量的关注和热议。

北京时间5月22日傍晚，国际资管巨头橡树资本发布声明，由于国际米兰控股公司未能偿还3.95亿欧元的贷款及利息，橡树资本接管国际米兰俱乐部。

图片来源：businesswire

这是国际米兰队史上首次由美国公司控股。

在此之前，它的控股股东为来自中国的苏宁系。

更准确一点，国米这家球队，属于苏宁掌门人张近东的亲儿子，被称为苏宁太子的张康阳，最主要的海外投资和经营项目。

为大家梳理一下时间线：

4月23日，在一场米兰德比中，国际米兰2-1AC米兰，踩着同城死敌，提前五轮夺得了意甲联赛的冠军，这是球队的第20座意甲冠军。

当天，国际米兰俱乐部主席、“苏宁太子”张康阳发布长信：“20，多么伟大的数字啊！116年过去了，现在我们终于来了。”

不过，就在蓝黑球衣绣上“二星”的一个月内，因债务到期日“大限”临近，球队归属权的争夺也来到了关键时期。最终，橡树资本“如约而至”。

5月22日，美国橡树资本对外宣布，因苏宁未能在5月21日到期时，偿还橡树所提供的三年期贷款，总额约3.95亿欧元，橡树资本管理的基金公司已成为国际米兰足球俱乐部的所有者。

很快，橡树资本将重组国米董事会，选出新的俱乐部主席取代张康阳。

起初张康阳并未释然。

5月18日其在公开声明中表示，还款日临近时，国米一直在尽一切努力寻求友好的解决方案。“遗憾的是，我们迄今为止的努力因为橡树单方面的法律威胁和恶意的行动而受挫 。这不仅让我们深感失望和愤怒，同时这种行为也会摧毁我们共同努力的成果，并且严重危及俱乐部未来发展的稳定。”其还欲发起诉讼战 ，争夺国米控制权。

爱意随风起，风止意难平。

5月25日，苏宁“少当家”、前国际米兰足球俱乐部主席张康阳在社交媒体发布长文，向国米道别。 “我一直知道，终有一天我们会告别。坦诚说，我并未准备好，或许永远也不会准备好。”

借着这个机会，张康阳感谢了并肩作战的管理团队、球员、教练以及球迷，并感慨国米是自己“一生中最大的荣耀”。

图片来源：张康阳微博

而这封告别信，似乎标志着一切已经尘埃落定。

纵向比较来看，张康阳是国米历史上，任期内为球队赢得冠军奖杯数第二多的主席。8年时间里，国米两夺意甲冠军、两夺意大利杯冠军、实现意大利超级杯三连冠，拿到7座冠军奖杯的同时，还于去年时隔13年重返欧冠决赛。 如今的国米，拥有意甲最火的球市，场均观众超过7万。下赛季，国米球员的球衣上还将印上第二颗星（一颗星代表10个意甲冠军）。

张康阳苦心运营8年的世界一流球队，以及投资球队和维持运营的所有付出，从橡树资本发出公告的那一刻，就宣告成为债务陷阱中，被成功收割的甜美猎物。

苏宁太子8年的重金投入，以及成绩斐然的球队资产，是如何被美国资本围猎的？

苏宁到底是怎么失去国米的？

在这轮围绕债务的博弈过程中，为什么说苏宁父子表现不堪？

这个事情，很有门道，而且，作为中国民间资本出海投资牟利不成反遭围剿收割的重要案例，很值得拿出来和大家进行一个详细的专题分析和讨论研究。

这篇文章，就将基于“苏宁太子，痛失国米”的最新动向详细梳理，挖掘事件背后的资本套路和详细来龙去脉，并对这个事件和过程中所折射出来的一些关键本质和信号，进行一次有深度，有态度，有依有据的专题讨论和分析研究。

希望这篇文章能够成为全网关于这个事件，最客观，最全面，最靠谱的一篇分析内容。

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PS：

文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。

（如果这篇文章在其它资讯平台被看到，不用怀疑，就是抄袭搬运，厚颜无耻）

图片来源：头条图库

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“苏宁太子”张康阳，痛失国米，具体是怎么一回事？

国米与苏宁的姻缘始于2016年。苏宁旗下体育产业集团以约2.7亿欧元的总对价，（随后莱恩资本买入了31.05%的股份，但意媒认为，这部分股份只是为张家代持，但这个说法始终没有证实。）通过认购新股及收购老股的方式，拿下国米约70%的股份，张康阳顺势进入国米董事会。

中国首家绝对控股欧洲豪门球队的企业就此诞生。

苏宁收购国米时，张康阳还不满25岁。

当然，年龄不是问题，主要得有个好爹，国米俱乐部历史悠久，战绩辉煌，但在资本看来，意甲的球队回报率不高 ，毕竟，国米连球场都不是自己的，还得和AC米兰共用。

简单来说，买球队这个生意，在高度发达的资本主义的老钱眼里面，都是一个很鸡肋的生意，但是年轻人喜欢，又有个财大气粗的好爹，这就让中国资本在国际舞台上有了登台表演的这么一次机会。

当然，这里面有没有资产转移，内债外资的心思和打算，其实没有必要去分析，2016年的时候，马老师可还是国内商业领域明星一般的存在，什么时代说什么话，是不是？

客观来说，张公子人虽然年轻，但是管理俱乐部非常不错，奈何国米是个亏损大户，前任主席莫拉蒂对它爱得深沉，但也架不住老得拿钱补贴，实在拿不起了，才转卖给张公子。

2018年10月26日，国际米兰俱乐部宣布，苏宁创始人张近东之子张康阳成为新任主席。当时的张康阳只有27岁，是队史最年轻的主席。

张康阳自2018年10月担任国际米兰主席以来，后续6年时间里取得了非常亮眼的成绩，帮助俱乐部从低谷逐步走向了昔日荣光的过程，甚至在最新一次国际米兰球迷问卷调查中，超过6成球迷希望张康阳能继续掌控国际米兰。

2019—2020赛季，国际米兰以一分之差屈居意甲亚军；一年后，他们卷土重来，时隔10年后，再次登顶意甲；2022-2023年赛季，他们重返欧冠决赛，当时，张近东甚至高调现身，与全国各地的苏宁员工一同观看比赛，只可惜1球憾负曼城；本赛季，国际米兰又提前5轮夺得意甲冠军。

两座意甲冠军、两座意大利杯、三座意大利超级杯，七座冠军奖杯让张康阳成为队史第三多的主席，这支百年球队，也重新焕发了“豪门”的光彩。

表现好要承认，但是球队生意，不是什么好生意，也要承认：

2018年的时候，苏宁尚未出现危机，无论是苏宁足球俱乐部还是国际米兰俱乐部，苏宁都投入巨资。有意大利媒体曾报道称，自入主到2020年中，苏宁已经为蓝黑军团的运营投资了6.25亿欧元。

体育曾经是苏宁系的重要布局，除了国际米兰之外，苏宁还曾拥有过苏宁足球俱乐部、女子足球队，其旗下的PPTV也曾购买过多个赛事的版权。

但是国际知名球队的烧钱速度，显然超出了苏宁和张近东的预期。

能有多烧钱？

就以国米的实际情况来看，少的时候一个赛季亏几千万欧元，多的时候亏一两亿欧元。

弥补亏损的办法也不多——要不借钱，要不卖球员，要不股东自己掏钱补窟窿。

如果苏宁一直在国内保持高收入高增长，那么这种烧钱的游戏造出来的窟窿也不是什么是什么大问题，但是，到了2021年，苏宁已经深陷债务危机，无力为国际米兰输血。

苏宁虽然没钱了，但公子的事业不能丢啊，所以二选一，老张解散了自己的球队，当初5.23亿的收购款清零，还留下了5亿的债务，包括欠了球员很多薪水。

老张骂名自己担，但承诺，会继续支持国米。

这也意味着，国米不会用卖出球员的方式解决问题，那怎么填窟窿呢？

小张的选择是借钱。

还是国内国外都借，国内这边，小张的全资子公司Great Matrix Limited在香港跟建行借款2.5亿美元 。

2020年建行向由张康阳全资拥有和控制的Great Matrix Limited（一家注册在英属维尔京群岛的公司）提供了1.65亿美元贷款，并认购Great Matrix发行的8500万美元票据，票面利息为7％。

但是这个钱，要填球队窟窿，显然还不够。

2021年5月，国际米兰又向橡树资本质押了自己的控制权，获得了一笔价值2.75亿欧元、年利率12%的三年期贷款。如果不能在2024年5月21日之前偿还3.75亿欧元的本息，橡树资本将会成为俱乐部的新主。

看上去，张康阳有足足三年的时间为偿还这笔巨款做准备。其既可以为俱乐部寻找新的接盘方，也可以寻求其他融资。

国米也足够争气。在橡树资本借款的三年周期里，国米球场上的表现是超出预期的。

借到的这些钱，自然是由张康阳支配，球队得以持续运营，而张公子，在意大利，也过上了连他爸都没能享受上的上流奢侈生活：包括拥有至少3辆价值超800万美元的豪华跑车、总价值约1500万美元的昂贵手表以及住着8000万美元的顶级豪宅……

但这一切的背后，却是债台高筑！

最终，在还款期限到来之际，苏宁和张康阳未能找来新的金主，在控制权的争夺战中最终出局。

当然，走到这一步，过程中的资本博弈和各种套路自然很多，但是橡树资本，拿着合同，顺理成章，夺走了国米的控制权，完成了一轮堪称完美的资本收割。

经营球队风生水起的张公子，这一次，面对精明狡诈的美国资本，可谓是输的一塌糊涂，而且，按照当下苏宁在中国国内的经营情况，以及老张同志的资金情况，这一次的失败，没有什么翻盘逆转的可能了。

木已成舟，国米球队 史上最年轻的主席，下课，苏宁系资本，也失去了国米的控制权。

国米2024年赛季夺冠（图片来源：头条图库）

2

华尔街“秃鹰”，是如何完成对张康阳的收割的？

橡树资本由“困境投资大师”霍华德·马克斯创立，这类投资人还有另一个更加贴切的称号——华尔街“秃鹰”。他们专门通过猎取“困境资产”，然后展开重组、转售来获取高额回报。在许多案例中，这些资本还会采取激进的措施，例如强制债务重组、管理层更替等方式确保投资能获得回报，“秃鹰”之名也由此而来。

难言巧合的是，在橡树控制国际米兰后，米兰城的两家顶级足球俱乐部悉数落入华尔街“秃鹰”兜中——2019年埃利奥特资本也是从李姓中国商人手里接管了AC米兰。

2020年新冠疫情爆发，体育场无法对外开放，欧洲足球产业普遍遭遇创纪录的亏损，国际米兰也不例外。

鉴于国际米兰近些年在球场上的优秀表现——光是过去三年里，球队就拿到2座意大利杯、3座意大利超级杯，以及最为重要的第20座意甲冠军奖杯，橡树资本原本打的算盘是让苏宁在贷款3年里把股权出售掉，所以构建这笔交易的模式，也是按照从出售中获利的考量来搭建的。

橡树资本本身就 是一家另类投资公司，管理规模1900亿美元，其实主要业务就是不良资产， 所以这家公司的很多客户，都是在正常渠道拿不到钱、带点问题的公司。

自始至终，橡树资本选择的都是一条利益最大化路线。 其在与苏宁签订合同中附加的限制条款，均是为了让苏宁快速转手国米。

2024年5月21日，是张康阳偿还美国橡树资本2.75亿欧元，最终本息合计3.75亿欧元借款的最后一天。

但他没有还上。所以，附加条款就兑现了，按照合同规定，张康阳和苏宁资本，就此失去球队的控制权。

经济社会，拿钱说话，拿不出钱来，再好的表现，在资本牌桌上，都没有任何意义。

对于橡树资本而言，他们本无意成为足球俱乐部的老板。毕竟，放出贷款，按时拿回本息，才是橡树资本的“初心”，拿下国际米兰是一场“意外”。

说到底，冠军和成绩并不能带来一切，一旦上了资本的牌桌，愿赌就只能服输。

那么，苏宁资本和张康阳为何会在2021年，去接受这种有着秃鹫特征的资本贷款呢？

橡树资本的资产管理规模（AUM）已经从霍华德·马克斯创业时募集的50亿美元，上升到2024年一季度末的1920亿美元，是世界上最大的“秃鹫基金”。

之所以国米会进入这样的秃鹫资本的猎食菜单，一个最直接的原因，就是张康阳深陷中国建行的债务纠纷当中，这严重的影响到张康阳，包括苏宁资本，在全球金融市场中获得融资的难度。

很多要为张康阳洗白，诉苦，追捧的文章和内容，都刻意忽略这个关键本质：秃鹫是吃腐肉的，不吃好肉。

总的来说，从规则和现实，没有什么争议，借钱还债，天经地义，还不出钱，被踢出资本桌子，有什么问题？

而从橡树资本这个公司的性质和经营手段来看，张康阳的行为，完全可以说得上是自投罗网，送货上门。

图片来源：头条图库

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不光彩的一个对比：国内建行的债可以耍赖，面对华尔街资本只能丢盔卸甲？

国外借钱，换来黯淡的亏损离场，而张康阳和中国国内建行的债务纠纷，却更具有戏剧性。

2022年7月份，中国建设银行亚洲分行在中国香港法院提起上诉，最终香港法院判决张康阳需要偿还建行2.55亿欧元的本金、以及截止到2021年8月2日的260万欧元的利息、以及从2021年8月3日起、直到完全付清之日的13%的年利率利息，紧接着又到了2023年4月份，并未还债的张康阳再次遭到了建行的起诉，不过这次建行的起诉地点选在了张康阳居住的意大利，这次偿还的金额达到了3.2亿欧元，除开2.55亿欧元的本金之外，还有13%的年利率利息。

图片来源：见图

在意大利法庭上，诉讼人声称“尽管张康阳过着舒适的生活，包括开豪车、戴名表、住豪宅、开派对，但他竟然能维持着无财产的现状！”

这是为啥呢？因为张康阳作为国际米兰足球俱乐部的主席，却没有一分钱的报酬和薪水，而张康阳持有的国际米兰股份，还是通过一家卢森堡公司间接持有的，所以建行是没有资格扣押张康阳在国际米兰的任何股份。

图片来源：见图

那么这就很尴尬了，或者说建行就非常被动了，并且张康阳的债务人还不止建行这一个，先继续把建行与张康阳的故事聊完，由于欠债达到了3.2亿欧元，所以建行开始在全球范围内追债张康阳，包括美国、意大利等地，凡是有张康阳资产的地方，建行都上诉到当地法院，例如2024年3月22日，意大利米兰上诉法院就承认了中国香港法院在2022年7月对张康阳的判决，也就是说，张康阳需要偿还建行的3.2亿欧元，在意大利同样适用。但这又怎样？张康阳身上能还得起这3.2亿欧元的资产，只有国际米兰股份，什么房产豪车对于这么多钱而言都是杯水车薪。

对中国的国有银行赖债这个事，张公子这次可能真的把建行“惹毛了”。

由于欠债不还，张康阳也背上了“欠钱不还”的恶名。

而且，欠的还是建行这种带有国家资本属性机构的钱，欠的方式也不体面，直接耍赖不认账。

结果就是苏宁和张康阳，在全球金融市场和资本环境中，信用崩盘，难以从正常的渠道获得融资。

因为张康阳欠中国建设银行的巨额债务，外国投资基金对他的信任度下降，进而影响到了他的再融资计划。

最终结果，张康阳未能偿还橡树资本的债务，一方面是苏宁易购债务层面的体现，另一方面则是金融机构对其信任度的降低。

这就很值得玩味了，欠国内的能通过耍赖敷衍，欠国外的就只能认怂买单？

大事见气质，当下国内网上还有很多去捧张公子的内容，也不知道这个关键，敢不敢拿出来好好说一下？

资本主义，还真的是一视同仁，会教育人那~

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写在最后：

张康阳的这次遭遇，能够带来哪些启发和警示？

就走到这一步了，国内还有很多财经媒体和自媒体，为张康阳喊冤，还认为张康阳再不济还能回国子承父业。

这玩笑，一点都不好笑，张康阳 欠建行的钱，到底还不还呢？

别说回国，就是香港，恐怕张康阳都不敢去吧？

一代叱咤商界的大佬，张近东不可能不清楚“诚信”二字的重要性。对于他的儿子与建行之间的借款纠纷案，张家愣是摆明了要“赖”。

虽然欠钱不还的是儿子张康阳，却也实实在在打了张近东的脸。

而老张同志自己的苏宁，当下的情况，也不太乐观：

数据显示，截至2023年12月31日，苏宁易购的资产负债率高达91.67%，相比2022年同期的89.22%还增加了近3个百分点。

仅在2020-2022年，苏宁易购净亏损高达42.8亿元、432.7亿元、162.2亿元，三年累计亏损超600亿元。

坊间不时传出的苏宁拖欠供应商货款的消息，也牵着筋连着骨，让苏宁无法忽视。

并且从苏宁近期的财报看，虽然实现同比减亏，但亏损依然如影随形。2023年全年，苏宁净亏损达到40.89亿元，今年一季度归母净利润为-9687万元。

这倒好，别人是墙内墙外两开花，到了张家的苏宁这里，是老子和儿子比谁更能亏钱，更能负债了呗？

但魔幻的就是，老张还比较低调，而小张，即使负债累累，亏损严重，奢侈至极的生活，受到什么影响了么？

意大利媒体在2024年有报道关于张康阳的日常生活，他的家中共有6辆豪车，其中一辆限量版迈凯伦价值2000万，他随身佩戴的查德米尔手表也高达400万。

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那么，是谁在为张公子，苏宁太子，如此高品质奢侈生活买单呢？

又是谁，为美国华尔街秃鹫资本收割掉的，原本属于中国的财富，去买单呢？

有些东西，或许是值得中国这个国家，包括所有中国人，去重视和警惕的。

以上，就是对“苏宁太子，痛失国米”最新动向，进行的一次专题梳理和深度分析讨论内容，和各位头条的读者朋友们，进行一个交流和分享。

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以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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